Como a Repressão à "Economia de Notas Fiscais" Impacta o Mercado de Comércio de Zinco?

SMM Notícias de 6 de maio:

Em 24 de abril de 2026, a Administração Estatal de Tributação divulgou oficialmente a "Lista Positiva e Negativa para Emissão de Faturas em Conformidade pelos Contribuintes", fornecendo orientações claras e detalhadas que tanto protegem melhor os direitos legítimos dos contribuintes quanto promovem a retificação da faturação circular, faturação mútua e faturação com elos de transação artificialmente inflacionados — coletivamente conhecidas como "economia de faturas" — bem como questões fiscais relacionadas à atração de investimentos não conforme, apoiando assim a construção de um mercado nacional unificado. Essa medida repercutiu rapidamente no mercado chinês de commodities a granel, com o comércio de cobre, alumínio, zinco, prata e outras commodities visivelmente impactado.

Como a Retificação da "Economia de Faturas" Impacta o Mercado de Comércio de Zinco?

Com a implementação da nova política, o zinco metálico, como uma das variedades básicas de metais não ferrosos, teve seus negócios comerciais significativamente afetados. Segundo fontes do mercado, a partir do final de abril, as autoridades fiscais realizaram inspeções rigorosas de conformidade nas empresas relevantes. As cotas de faturas para empresas comerciais no leste, sul, norte da China e outras regiões foram notavelmente reduzidas, com algumas empresas forçadas a suspender operações em consequência.

Primeiro, o lingote de zinco, como uma das commodities a granel padronizadas, tem sido objeto de certas atividades de arbitragem de títulos no setor comercial. Na arbitragem de títulos, as empresas normalmente lucram com o diferencial de preço entre as taxas de depósitos estruturados e as taxas de desconto de títulos, com as faturas de IVA servindo como credenciais importantes de financiamento no processo. Com o aperto das cotas de faturas, as atividades de arbitragem de títulos no mercado de comércio de zinco foram amplamente contidas recentemente.

Segundo, a retificação da "economia de faturas" ajuda a eliminar a "água" do PIB. Alguns governos locais, por meio da implementação não conforme de devoluções fiscais vinculadas a tributos, atraíram empresas de fachada dedicadas exclusivamente à emissão de faturas para se registrarem localmente. Sem transferir substantivamente a propriedade das mercadorias, essas entidades negociavam frequentemente "warrants" para alcançar "fluxos contábeis e fluxos de faturas sem fluxos de mercadorias", ou inflacionavam o desempenho comercial por meio de "faturação circular" e "faturação mútua" entre empresas afiliadas, criando uma ilusão de "prosperidade numérica". " Com foco no setor de comércio de zinco, a retificação de "faturação circular" e "faturação mútua" alcançou resultados notáveis. Os volumes de negociação de comerciantes que se dedicavam principalmente a operações de "brick-moving" (arbitragem) foram essencialmente suspensos, enquanto os comerciantes de lingotes de zinco com empresas genuínas a montante e a jusante envolvidas em comércio real tiveram um impacto relativamente limitado nas suas cotas de faturas fiscais. A atividade comercial no mercado spot de lingotes de zinco da China diminuiu significativamente, com "a disponibilidade de faturas" tornando-se um fator determinante para a conclusão de transações spot. Comerciantes "com mercadoria mas sem faturas" tornou-se uma característica proeminente do mercado spot recentemente.

Por fim, embora os preços futuros do zinco tenham permanecido em níveis elevados recentemente e os níveis de estoque de lingotes de zinco nas sete regiões da SMM também estejam em máximas de quatro anos, com os reembolsos fiscais dos governos locais sendo totalmente suspensos em toda a China, os custos de negociação para comerciantes domésticos de lingotes de zinco aumentaram, e algumas empresas repassaram esses custos aos preços spot reais, resultando no fortalecimento dos preços spot de lingotes de zinco em relação ao mês anterior.

Qual é a Perspetiva do Mercado para o Futuro?

No curto prazo, entrando em maio, a questão contínua das faturas fiscais continua a afetar a negociação no mercado spot de zinco, com a liquidez das transações spot de lingotes de zinco permanecendo restrita. No entanto, a retificação da "economia de faturas" pode tanto eliminar a "água" nos dados estatísticos quanto promover o desenvolvimento sólido das economias locais, melhorando a qualidade da receita fiscal. No longo prazo, as empresas envolvidas em comércio genuíno dentro da indústria do zinco beneficiarão com isso, e a SMM continuará a monitorizar os desenvolvimentos subsequentes.

(As informações acima baseiam-se na recolha de mercado e avaliação abrangente pela equipa de pesquisa da SMM. As informações fornecidas neste artigo são apenas para referência. Este artigo não constitui aconselhamento direto para pesquisa e tomada de decisões de investimento. Os clientes devem tomar decisões com cautela e não devem substituir o seu julgamento independente por estas informações. Quaisquer decisões tomadas pelos clientes não estão relacionadas com a SMM.)